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国盛证券发布研究报告称，2023年，特斯拉大幅降价，推动对手重新梳理价格体系。强势车型定价落地后订单增长强势，优质自主崛起大势所趋。全年维度看，折扣大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短，消费者角度购车时点佳，终端增长动力依旧可观，对全年总量及电动车增速无需过度悲观。整车：Q1处行业景气低点，价格内卷扰动下，终端影响符合预期，Q2逐渐进入同环比增长阶段。零部件：看好特斯拉及新势力核心及潜在供应商。

国盛证券主要观点如下：

乘用车：政策护航、2022增长强势，价格内卷、Q1经营分化较大。

2022年，减税、地补政策支持超预期，乘用车销售同比+9.8%，新能源销售同比+97%，渗透率提至28%。其中，燃油车购置税减征从2022年6月起执行，下半年行业景气，原材料成本下行、自主在产品结构优化的同时持续提升费控水平，部分车企盈利得到较好的修复。2023Q1，特斯拉全球降价，带动行业价格内卷，消费者观望情绪影响终端需求，乘用车销量同比-7.2%，燃油车销售压力较大，表现低于预期，其中，新能源销售150.2万辆，同比+26.9%，渗透率达29.7%。碳酸锂降价利于降本，但补贴退坡、降价及相对滞后的供应链谈价影响毛利率，车企经营分化大，比亚迪（002594）和特斯拉供应链把控度强，销售和盈利能力行业领先。

零部件：成本改善+行业景气助力2022高增，新车销售分化影响供应链Q1业绩兑现。

2022Q2起，铝等大宗价格下行，出口运费降低，汇率影响转正，相关公司盈利强改善。轻量化：轻量化率提升大势所趋，一体化压铸技术成熟度逐渐提升，储能市场规模扩大带来结构件增量需求。“新能源车+储能”双线需求助力提升行业景气。2023Q1，业绩增长情况好于其他板块。智能化：燃油车购置税的减征，对2022H2合资车销售助力不小。从车展看，新车智能化仍在推进，空悬、域控、座舱等应用火热。电驱动：新能源起量，行业扩容，第三方公司迅速发展，规模是提升盈利的关键。细分龙头：各自在赛道份额不低，车企销量分化大，各龙头所处赛道、客户结构和品类扩张趋势差异较大，新能源贡献占比多、且有新产品批产放量的公司业绩增长较好，环比趋势好于行业。

商用车及两轮：内需修复+海外市场打开，板块景气度上行。

1)重卡、客车：2023年以来，受益于物流、基建需求的恢复，叠加出口维持强势，行业销量均在2023Q1实现同比转正(重卡/客车同比分别为+4.3%/9.5%)，板块迎来强势复苏，全年有望维持高景气度。重卡龙头中国重汽（000951）、福田汽车（600166）、潍柴动力（000338），客车龙头宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、中通客车（000957）业绩均大幅改善。2)两轮：行业高端化趋势不减，欧美市场需求回暖与海运费下行，龙头公司春风动力（603129）、钱江摩托（000913）2023Q1业绩超市场预期。

投资建议：整车：Q1处行业景气低点，价格内卷扰动下，终端影响符合预期，Q2逐渐进入同环比增长阶段，配置顺应景气节奏，建议关注理想汽车-W(02015)、长安汽车（000625）(000625.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(00175)、长城汽车（601633）(601633.SH)。零部件：赛道龙头在国产替代、全球化进展有望加速，特斯拉供应链既受益核心客户强势增长，也具备给其他优秀车企配套的能力，看好特斯拉及新势力核心及潜在供应商。建议关注拓普集团（601689）(601689.SH)、旭升集团（603305）(603305.SH)、爱柯迪（600933）(600933.SH)、新泉股份（603179）(603179.SH)、博俊科技（300926）(300926.SZ)、多利科技（001311）(001311.SZ)。

风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。

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